廣發(fā)基金

　　春節(jié)后的第一周僅三個(gè)交易日，上證指數(shù)上漲1.6%，突破3300點(diǎn)，全A日均成交額1.6萬(wàn)億元，顯著放量。結(jié)構(gòu)層面，科技股和小盤(pán)股彈性相對(duì)更大，科創(chuàng)50上漲6.7%，中證2000上漲5.8%，偏大盤(pán)價(jià)值的上證50漲幅相對(duì)較小，上漲0.9%。

　　（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025年2月5日至2025年2月7日。指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來(lái)表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）　　

　　宏觀(guān)：1月通脹數(shù)據(jù)公布

　　2月8日上午，統(tǒng)計(jì)局公布1月通脹數(shù)據(jù)。中國(guó)1月CPI同比上漲0.5%，預(yù)期漲0.5%，前值漲0.1%。中國(guó)1月PPI同比下降2.3%，預(yù)期降2.1%，前值降2.3%。CPI分項(xiàng)來(lái)看，1月CPI食品同比漲0.4%，較上月上行0.9個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比漲1.3%，弱于2012至2024年1月可比環(huán)比季節(jié)性水平的3.2%。CPI非食品環(huán)比漲0.6%，強(qiáng)于可比環(huán)比季節(jié)性水平的0.4%，家庭服務(wù)、旅游、交通燃料等是主要支撐。PPI方面，生產(chǎn)資料環(huán)比-0.2%，同比-2.6%，能源、有色與建材等是主要的拖累。

　　A股：注重賠率、反向交易

　　近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，預(yù)計(jì)AI+、機(jī)器人等題材會(huì)反復(fù)活躍。全年來(lái)看，市場(chǎng)或較難呈現(xiàn)單一風(fēng)格絕對(duì)占主導(dǎo)的情形，紅利、困境反轉(zhuǎn)、科技和出海可能都會(huì)有所表現(xiàn)。在這種情形下，無(wú)論是從倉(cāng)位還是風(fēng)格角度，關(guān)注賠率、反向交易可能是更為合適的策略。

　　港股：處在相對(duì)友好的宏觀(guān)環(huán)境中

　　港股上周表現(xiàn)同樣亮眼，在A(yíng)股未開(kāi)盤(pán)的前兩個(gè)交易日就已上漲，恒生科技全周上漲9.0%。美國(guó)10%的新增關(guān)稅近期已落地，尚在預(yù)期范圍內(nèi)。近期美債利率和美元指數(shù)也沒(méi)有進(jìn)一步走高，港股處在相對(duì)友好的宏觀(guān)環(huán)境中。

　　美股：3月降息概率可能非常有限

　　美股方面，上周三大股指均小幅下跌。北京時(shí)間2月7日晚，美國(guó)勞工部公布1月非農(nóng)數(shù)據(jù)；1月新增非農(nóng)14.3萬(wàn)人，低于預(yù)期的17.5萬(wàn)人；2024年11月和12月數(shù)據(jù)分別上修4.9萬(wàn)人和5.1萬(wàn)人。失業(yè)率下行0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.0%，好于預(yù)期的4.1%；勞動(dòng)參與率（62.6%）和就業(yè)人口比（60.1%）保持穩(wěn)定；時(shí)薪同比增4.1%，高于預(yù)期的3.8%，前值3.9%，環(huán)比增0.5%，高于預(yù)期和前值的0.3%。綜合這些數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍保持較明顯的韌性。在此背景下，市場(chǎng)認(rèn)為3月降息概率可能非常有限。10年期美債收益率上周在4.5%附近窄幅震蕩，美元指數(shù)則在108附近，需要關(guān)注美元流動(dòng)性對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的壓制。

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