廣發(fā)基金

　　上周A股整體震蕩，結(jié)構(gòu)分化。上證綜指上周漲0.95%，今年以來(lái)上漲14.29%；創(chuàng)業(yè)板指上周下跌0.22%，今年以來(lái)上漲16.58%；上周大市值明顯強(qiáng)于小市值，上證50單周大漲2.01%，今年以來(lái)上漲16.14%；前期強(qiáng)勢(shì)的小微盤(pán)股近期大跌，中證2000上周跌3.86%，今年以來(lái)上漲2.00%。行業(yè)方面，上周領(lǐng)漲行業(yè)包括銀行、石油石化和公用事業(yè)；領(lǐng)跌行業(yè)包括傳媒、社會(huì)服務(wù)和計(jì)算機(jī)。

　　（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2024年12月23日至2024年12月27日。指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來(lái)表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）　　

　　宏觀：專(zhuān)項(xiàng)債使用效率有望提升

　　12月25日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見(jiàn)》。一是大幅擴(kuò)大了專(zhuān)項(xiàng)債的投向領(lǐng)域和資本金使用范圍；二是擴(kuò)大了專(zhuān)項(xiàng)債償付的安全邊際，為未來(lái)專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模打開(kāi)空間上限創(chuàng)造了條件；三是下放部分地區(qū)專(zhuān)項(xiàng)債審批自主權(quán)、明確往年通過(guò)申請(qǐng)的在建項(xiàng)目無(wú)需重復(fù)申報(bào)、并從一年一審變?yōu)椤俺B(tài)化申報(bào)、按季度審核”。這三項(xiàng)改革有助于解決近年專(zhuān)項(xiàng)債符合條件的項(xiàng)目缺乏、發(fā)行節(jié)奏偏慢的堵點(diǎn)，有助于提升專(zhuān)項(xiàng)債使用效率。

　　A股：維持杠鈴配置建議

　　短期市場(chǎng)仍然偏向非機(jī)構(gòu)定價(jià)特征，缺乏在基本面上能夠驗(yàn)證的主線。從中期的賠率上來(lái)看，我們認(rèn)為A股的杠鈴配置結(jié)構(gòu)并未失效：一方面，關(guān)注受益于資本市場(chǎng)政策和穩(wěn)增長(zhǎng)政策且受益于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率繼續(xù)下降而帶來(lái)的破凈、高股息央國(guó)企的投資機(jī)會(huì)；另一方面，關(guān)注政策變化之下潛在困境反轉(zhuǎn)的方向，包括受益于穩(wěn)增長(zhǎng)的部分順周期（消費(fèi)服務(wù)業(yè)等），以及受益于供給出清、供需格局逐漸優(yōu)化的部分制造業(yè)（新能源等）。

　　港股：上周表現(xiàn)強(qiáng)于A股

　　上周恒生指數(shù)漲1.88%，恒生科技漲2.12%。特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)一方面影響外資風(fēng)險(xiǎn)偏好，另一方面導(dǎo)致美元流動(dòng)性收緊進(jìn)而對(duì)港股估值形成壓制，港股整體上處在不甚友好的宏觀環(huán)境中，但好的地方在于港股前期的回調(diào)比A股更早更深，因此企穩(wěn)的時(shí)刻或也早于A股。

　　美股：美債利率和美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)

　　美股方面，三大指數(shù)皆小幅上漲，納指漲0.76%表現(xiàn)最優(yōu)，今年以來(lái)累計(jì)上漲31.38%。近期美債收益率和美元指數(shù)繼續(xù)大幅上行，當(dāng)前4.63%的美債利率以及108的美元指數(shù)，無(wú)論是對(duì)美股本身還是對(duì)非美股市，都形成了較大的壓制。

　　免責(zé)聲明：本文資料中的信息或所表述意見(jiàn)不構(gòu)成推薦、要約、要約邀請(qǐng)，也不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須客觀冷靜，量力而為。基金、理財(cái)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，不等于基金、理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益，投資須謹(jǐn)慎