廣發(fā)基金

　　上周A股普跌，中證A500跌2.59%，上證指數(shù)跌1.91%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.03%；小市值風(fēng)格相對抗跌，中證1000和2000分別跌1.55%、0.29%。行業(yè)方面，申萬一級行業(yè)中綜合、商貿(mào)零售、紡織服飾三個行業(yè)上漲，社會服務(wù)、食品飲料和通信跌幅相對較大。

　　（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計區(qū)間2024年11月18日至2024年11月22日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）　　

　　宏觀：內(nèi)外預(yù)期處在不穩(wěn)定的狀態(tài)

　　上周A股出現(xiàn)調(diào)整，本質(zhì)上是市場結(jié)構(gòu)分層的結(jié)果?；鹬貍}股和中證1000/2000指數(shù)走勢分化，交易面上市場的題材交易呈現(xiàn)明顯的過熱特征，比如相對成交額占比、板塊內(nèi)部高換手率占比等等，整體交易結(jié)構(gòu)并不穩(wěn)定。

　　短期內(nèi)外預(yù)期仍然處在不穩(wěn)定的狀態(tài)。海外方面，由于鷹派官員的任命，特朗普交易繼續(xù)升溫，體現(xiàn)為美元指數(shù)和美債利率上升，美股之外的其它市場下跌。到目前為止，海外市場定價的是美國及海外經(jīng)濟預(yù)期有韌性，還沒有反應(yīng)特朗普如果全面加征關(guān)稅對美國和全球經(jīng)濟造成的不可忽視的負(fù)面沖擊，因此到明年一季度依然存在不確定性；國內(nèi)方面，地產(chǎn)和消費政策未明顯加碼，市場對經(jīng)濟政策的預(yù)期有一定調(diào)整。

　　A股：重回震蕩思維

　　整體上市場對國內(nèi)的經(jīng)濟預(yù)期有所變化，A股重回震蕩思維。結(jié)構(gòu)上，關(guān)注兩個方向：其一是受益于資本市場政策和穩(wěn)增長政策的破凈、高股息央國企（銀行，建筑等），市場降溫期或存在超額；其二是基于賠率思維，關(guān)注部分估值存在折價的困境反轉(zhuǎn)行業(yè)，包括受益于穩(wěn)增長的部分順周期（消費服務(wù)業(yè)），受益于供給出清、供需格局逐漸優(yōu)化的部分制造業(yè)（新能源）。

　　港股：趨勢性行情或仍需等待

　　上周港股出現(xiàn)調(diào)整，恒生指數(shù)、恒生科技分別下跌1.01%、1.89%。政策轉(zhuǎn)向以來，市場處在“強預(yù)期、弱現(xiàn)實”之下，隨著市場對國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期的調(diào)整，港股市場也明顯回落。在海外特朗普交易負(fù)面沖擊下，港股趨勢性行情或仍需等待。

　　美股：維持美國經(jīng)濟大概率軟著陸的判斷

　　特朗普交易下，美股上周延續(xù)上漲。維持美國經(jīng)濟大概率軟著陸的判斷，衰退概率或有限。在特朗普各項政策的基準(zhǔn)假設(shè)情形下，美股受到的沖擊可能有限，如果是出現(xiàn)關(guān)稅風(fēng)險的情形，那么美股也會受到?jīng)_擊。預(yù)計短期內(nèi)美債收益率和美元指數(shù)或仍將維持強勢。黃金或繼續(xù)受益于全球央行降息周期、美元信用下降以及全球地緣風(fēng)險上升。

　　免責(zé)聲明：本文資料中的信息或所表述意見不構(gòu)成推薦、要約、要約邀請，也不構(gòu)成對任何人的投資建議。市場有風(fēng)險，投資須客觀冷靜，量力而為?；稹⒗碡敭a(chǎn)品過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于基金、理財產(chǎn)品實際收益，投資須謹(jǐn)慎