廣發(fā)基金

　　01 權益市場展望

　　上周A股走勢分化，上證指數(shù)下跌0.57%，全A的日均成交額1.17萬億元，低于前一周。結構層面成長風格區(qū)間震蕩，科創(chuàng)50下跌1.47%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.88%，小盤風格方面，中證2000下跌1.52%。

　　（數(shù)據(jù)來源：iFinD，統(tǒng)計區(qū)間2025年5月19日至2025年5月23日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹慎）

　　宏觀

　　上市公司重大資產(chǎn)重組新規(guī)出臺，美債需求疲軟

　　國內(nèi)方面，（1）證監(jiān)會發(fā)布《關于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》；（2）六大行集體宣布下調(diào)存款利率，降幅在5BP～25BP之間，1年期和5年期LPR各下調(diào)10BP；（3）民營經(jīng)濟促進法正式實施，其中明確規(guī)定民營經(jīng)濟是社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，明確促進民營經(jīng)濟持續(xù)、健康、高質(zhì)量發(fā)展，是國家長期堅持的重大方針政策。

　　國際方面，（1）美債20年期債券拍賣數(shù)據(jù)疲軟。美國財政部上周三拍賣了160億美元的20年期美國國債。最終得標利率為5.047%，較預發(fā)行利率5.035%高出約1.2個基點，創(chuàng)下去年12月以來的最大尾部利差，反映美債需求疲軟；（2）美國總統(tǒng)特朗普23日威脅自6月1日起對進口自歐盟的商品征收50%關稅，并計劃對蘋果公司在美國銷售的所有iPhone征收25%的進口稅；（3）美聯(lián)儲官員暗示，利率可能至少維持至9月份。

　　A股

　　A股小幅回調(diào)，關注賠率策略和景氣方向

　　上周A股小幅回調(diào)。上證指數(shù)上周三時最高漲至3395點，但上周下半周再度調(diào)整，收于3348點；全周的日均成交額1.17萬億，與前一周基本持平。結構層面，科技和小盤回調(diào)幅度最大。關注賠率策略和景氣方向。短期中國相關資產(chǎn)走勢進入震蕩期，原因在于關稅缺口閉合之后，市場對于國內(nèi)經(jīng)濟和政策難以趨勢定價。在這個環(huán)境之下，應該關注賠率策略和景氣方向：賠率策略下，今年要更多關注短期跌幅較大的資產(chǎn)，典型如前期的出海和科技，當前的黃金；景氣方向上，關注一季報中部分超預期方向，典型如部分科技制造和服務業(yè)消費。從中長期的視角來看，黃金和銀行是反脆弱的選擇，而恒生科技是新宏觀敘事的焦點。

　　港股

　　港股表現(xiàn)分化，依舊戰(zhàn)略關注港股恒生科技　

　　上周港股表現(xiàn)分化，恒生指數(shù)上漲，恒生科技下跌。港股原材料業(yè)受黃金股拉動領漲，地產(chǎn)建筑業(yè)受宏觀數(shù)據(jù)及現(xiàn)房銷售模式推廣預期影響領跌。依舊戰(zhàn)略關注港股恒生科技。恒生科技既包含科技屬性又包含順周期屬性，同時對中美關系的反應敏感。因此過去一個月貿(mào)易戰(zhàn)緩和的事件催化下，恒生科技再度成為全球的領漲指數(shù)。往后看，依舊戰(zhàn)略關注港股恒生科技這一宏觀邏輯與產(chǎn)業(yè)邏輯疊加的方向。

　　美股

　　美股震蕩下行，美債利率上行

　　上周美股整體震蕩下行。三大指數(shù)上周皆下跌，跌幅皆在2%以上。上周美國30年期國債收益率收于5.04%，10年期國債收益率收于4.51%，較月初皆大幅上行，其中30年期美債收益率為2007年以來的第二高位，引發(fā)市場擔憂。美股波動或有所加大。美債利率上行的原因一方面是穆迪在上周五盤后宣布下調(diào)美國長期主權信用評級，理由是過去十多年美國聯(lián)邦債務與利息支出在GDP 中的占比明顯高于其他同級主權國家。另一方面也是更核心的原因是，美國政府現(xiàn)階段正在推行新一輪財政擴張法案，財政擴張加劇市場對美國財政可持續(xù)性的擔憂。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜下跌1.05%，深證綜指下跌0.67%，上證指數(shù)下跌0.57%，中小綜指下跌0.08%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)下跌1.29%，中證500指數(shù)下跌1.10%。

　　主流指數(shù)中，汽車指數(shù)上漲4.50%，表現(xiàn)最好；北證50指數(shù)下跌3.68%，表現(xiàn)最差。

　　市場主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　　注：數(shù)據(jù)來源于iFinD，截至2025-5-23。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來源于iFinD，PE統(tǒng)計區(qū)間2022-5-23~2025-5-23，所處分位數(shù)=當前PE在所有統(tǒng)計樣本的升序排名/所有統(tǒng)計樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿三年未統(tǒng)計在內(nèi)。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至5月23日，港股創(chuàng)新藥指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為9.35%；納指100指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-2.39%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業(yè)務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業(yè)績不預示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。