廣發(fā)基金

　　01 權益市場展望

　　上周A股走勢分化，上證指數(shù)上漲0.76%，全A的日均成交額1.27萬億元，低于前一周。結構層面成長風格區(qū)間震蕩，科創(chuàng)50下跌1.10%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.38%，小盤風格方面，中證2000上漲0.97%。

　　（數(shù)據(jù)來源：iFinD，統(tǒng)計區(qū)間2025年5月12日至2025年5月16日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹慎）

　　宏觀

　　中美雙邊關稅大幅降低，美聯(lián)儲或將“大修”貨幣政策框架

　　國內方面，（1）中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實質性進展，大幅降低雙邊關稅水平，美方取消了共計91%的加征關稅，中方相應取消了91%的反制關稅；美方暫停實施24%的“對等關稅”，中方也相應暫停實施24%的反制關稅；（2）國務院召開做強國內大循環(huán)工作推進會。會議強調，要深刻認識和準確把握當前經(jīng)濟形勢，把發(fā)展的戰(zhàn)略立足點放在做強國內大循環(huán)上，以國內大循環(huán)的內在穩(wěn)定性和長期成長性對沖國際循環(huán)的不確定性；（3）七部門印發(fā)《加快構建科技金融體制，有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，要求做好科技金融大文章，為科技創(chuàng)新提供全生命周期、全鏈條的金融服務。

　　國際方面，（1）鮑威爾暗示將“大修”貨幣政策框架，重新審視平均通脹目標制。他指出，當前政策框架是在長期低利率、低通脹的背景下設計的。批評者認為該框架過于針對特定的經(jīng)濟環(huán)境，適應性不足；（2）特朗普出訪中東三國沙特阿拉伯、卡塔爾和阿聯(lián)酋，并且簽訂超萬億美元訂單；（3）國際信用評級機構穆迪宣布，由于美國政府債務和利率支付比例增加，決定將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1，將美國主權信用評級展望從“負面”調整為“穩(wěn)定”。

　　A股

　　A股先揚后抑，關注錯殺方向與高景氣新消費

　　A股先揚后抑，全周錄得上漲。上周A股先漲后跌，上周三上證綜指一度站上3400點，為年內第二次，去年9月底以來的第五次；全A日均成交額1.27萬億，相比五一節(jié)后第一周有所縮量。關注出海和科技方向的錯殺機會，以及新消費方向高景氣個股。中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和有利于提振市場風險偏好，基于關稅沖擊的緩和以及各類資產(chǎn)的位置，當前國內股的吸引力或好于債。結構上關注出海和科技方向的錯殺機會，以及今年財報季后新出現(xiàn)的新消費方向高景氣個股；長期關注黃金。

　　港股

　　美股基本修復前期大跌，降息或進一步推遲　

　　美股基本修復前期下跌。三大指數(shù)上周皆大漲，納斯達克指數(shù)漲7.15%，二月以來的大跌基本已修復完畢。美股或維持震蕩。整體看，4月美國通脹表現(xiàn)平穩(wěn)，關稅影響尚不顯著，應是美國積極屯庫存導致。但一些更靈敏的前瞻數(shù)據(jù)顯示再往后看美國的通脹壓力大概率會走高。預計美聯(lián)儲也仍將保持觀望態(tài)度，降息或不會來得太早。

　　美股

　　美與中英初步談判，維持美股小幅低配判斷

　　英美關稅談判初步達成，中美關稅談判在瑞士首度推進，美股上周中反彈。但受談判進展不明朗影響，美股仍未大幅上行，全周漲跌幅基本持平。維持對美股小幅低配的判斷。市場定價短期全球經(jīng)濟會受沖擊但高關稅不可持續(xù)，中長期經(jīng)濟受到的影響相對有限，但美國經(jīng)濟的衰退風險尚未完全消除，當前市場定價偏樂觀，仍維持對美股小幅低配的判斷。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜上漲0.92%，深證綜指上漲0.80%，上證指數(shù)上漲0.76%，中小綜指上漲0.69%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)下跌0.23%，中證500指數(shù)下跌0.10%。

　　主流指數(shù)中，北證50指數(shù)上漲3.13%，表現(xiàn)最好；科創(chuàng)成長指數(shù)下跌2.14%，表現(xiàn)最差。

　　市場主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　　注：數(shù)據(jù)來源于iFinD，截至2025-5-16。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來源于iFinD，PE統(tǒng)計區(qū)間2022-5-16~2025-5-16，所處分位數(shù)=當前PE在所有統(tǒng)計樣本的升序排名/所有統(tǒng)計樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿三年未統(tǒng)計在內。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至5月16日，納指100指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為6.81%；港股創(chuàng)新藥指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-0.05%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業(yè)務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業(yè)績不預示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。