廣發(fā)基金

　　01 權(quán)益市場展望

　　上周A股走勢較為平穩(wěn)，上證指數(shù)上漲0.56%，全A的日均成交額1.15萬億元，高于前一周。結(jié)構(gòu)層面成長風(fēng)格區(qū)間震蕩，科創(chuàng)50下跌0.40%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.74%，小盤風(fēng)格方面，中證2000上漲2.71%。

　　（數(shù)據(jù)來源：iFinD，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025年4月21日至2025年4月25日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）

　　宏觀

　　國內(nèi)出臺穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，美印貿(mào)易壁壘緩和

　　國內(nèi)方面，4月18日，國常會研究穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)推動高質(zhì)量發(fā)展的若干措施。加大逆周期調(diào)節(jié)力度，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)外貿(mào)，著力促消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需。要持續(xù)穩(wěn)定股市，持續(xù)推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。4月25日，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。

      國際方面，美國副總統(tǒng)萬斯于4月21日訪問印度，并與印度總理莫迪舉行會談，雙方貿(mào)易協(xié)議磋商取得重大進(jìn)展。美國的目標(biāo)包括增加美國商品的市場準(zhǔn)入，減少印度的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，同時(shí)確保其他承諾。美國財(cái)政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）上周二在一次閉門會議上告訴投資者，貿(mào)易戰(zhàn)是不可持續(xù)的，貿(mào)易戰(zhàn)局勢可能會在“不久的將來”緩和。

　　A股

　　市場風(fēng)格偏向小盤股，關(guān)注高關(guān)稅的不可持續(xù)性

　　市場窄幅震蕩上行，滬指圍繞3300點(diǎn)反復(fù)震蕩。上周A股繼續(xù)維持前一周的穩(wěn)步小幅上漲特征，上證指數(shù)周中一度重新站上3300點(diǎn)，全周A股日均成交額1.15萬億。結(jié)構(gòu)層面，中證2000上漲，上證50和科創(chuàng)50則錄得負(fù)收益，市場風(fēng)格偏向小盤股。繼續(xù)關(guān)注A股配置價(jià)值。4月政治局會議強(qiáng)調(diào)狠抓落實(shí)，用好已出的存量政策，同時(shí)結(jié)構(gòu)層面，大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)屬于首次出現(xiàn)的新提法。短期穩(wěn)定資本市場的訴求很強(qiáng)。對于資產(chǎn)價(jià)格來說，基于關(guān)稅沖擊的緩和以及各類資產(chǎn)的位置，當(dāng)前國內(nèi)股的吸引力或好于債?？紤]到高關(guān)稅的不持續(xù)性，關(guān)注出海方向錯(cuò)殺的機(jī)會，長期關(guān)注黃金。

　　港股

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，戰(zhàn)略關(guān)注恒生科技　　

　　港股市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，港股反彈延續(xù)。細(xì)分板塊中，今年以來走出上升趨勢的醫(yī)療保健、資訊科技業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)環(huán)境下表現(xiàn)亮眼，政治局會議召開，主要推動既定政策落實(shí)，內(nèi)需板塊有所走弱。戰(zhàn)略關(guān)注港股恒生科技。在受到新一輪貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊而大幅下跌后，恒生科技當(dāng)前或已具備較好的配置價(jià)值。考慮到高關(guān)稅的不持續(xù)性，戰(zhàn)略關(guān)注港股恒生科技這一宏觀邏輯與產(chǎn)業(yè)邏輯疊加的方向。

　　美股

　　關(guān)稅放緩后美股大幅反彈，但或仍處于逆風(fēng)階段

　　關(guān)稅博弈暫時(shí)放緩，美股迎來大幅反彈。納斯達(dá)克指數(shù)上周上漲6.73%，標(biāo)普500指數(shù)上周上漲4.59%。美國主動表態(tài)放緩關(guān)稅博弈，同時(shí)美聯(lián)儲理事表態(tài)愿意在必要時(shí)降息以支持經(jīng)濟(jì)。美股或仍處在逆風(fēng)階段。美國自身面臨的是經(jīng)濟(jì)衰退、進(jìn)口價(jià)格飆升以及流動性沖擊等多重威脅，從4月9日關(guān)稅暫緩到4月12日消費(fèi)電子關(guān)稅豁免都反映了特朗普因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)約束而存在妥協(xié)的可能。在特朗普真正妥協(xié)之前，美股或仍處在逆風(fēng)階段。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜上漲2.24%，深證綜指上漲1.84%，上證指數(shù)上漲0.56%，中小綜指上漲2.34%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)上漲1.85%，中證500指數(shù)上漲1.20%。

　　主流指數(shù)中，SHS科技龍頭指數(shù)上漲3.39%，表現(xiàn)最好；北證50指數(shù)下跌2.16%，表現(xiàn)最差。

　　市場主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　　注：數(shù)據(jù)來源于iFinD，截至2025-4-25。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

　　03 估值指標(biāo)

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年P(guān)E情況及當(dāng)前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來源于iFinD，PE統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022-4-25~2025-4-25，所處分位數(shù)=當(dāng)前PE在所有統(tǒng)計(jì)樣本的升序排名/所有統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿三年未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

　　04 情緒指標(biāo)

　　05 海外市場運(yùn)作情況

　　海外市場方面：截至4月25日，港股創(chuàng)新藥指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為10.93%；美國房地產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為0.64%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認(rèn)識基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對基金投資作出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。